INTRODUCCIÓN
El mercado de renta variable ofrece una amplia gama de oportunidades para los inversores, quienes buscan capitalizar tanto en el crecimiento de las empresas como en las fluctuaciones del mercado. Este informe tiene como objetivo proporcionar un análisis integral de las acciones seleccionadas, evaluando su desempeño reciente, su situación financiera y las perspectivas futuras.
En un entorno financiero cada vez más complejo y dinámico, es crucial que los inversores cuenten con información precisa y relevante para tomar decisiones informadas. A través de este análisis, se pretende identificar las mejores oportunidades de inversión, evaluando factores clave como la rentabilidad, el riesgo, y los catalizadores del mercado que podrían influir en el valor de las acciones en el corto y mediano plazo.
El presente informe se estructura en varias secciones que cubren tanto el análisis financiero como el técnico, ofreciendo una visión completa del panorama actual de la renta variable. Al final del documento, se ofrecerán conclusiones y recomendaciones que servirán como guía para la toma de decisiones de inversión.
EMPRESAS QUE PUBLICARON SUS RESULTADOS FINANCIEROS EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS
Aluar Aluminio Argentino (ALUA)
La compañía de aluminio presentó sus resultados financieros el 24 de octubre correspondientes al segundo trimestre de este año.
ALUAR pertenece a la industria siderúrgica, caracterizada por ser una industria de base en la economía, ya que provee al sector de construcción, automotriz y de energía, entre otros. Además, con la adquisición de INFA S.A también se dedica al montaje, servicios industriales y proyectos de ingeniería.
Situación Financiera
Ingresos: los ingresos totales acumularon más de $473 mil millones (pesos argentinos), aumentando más del 105% respecto del trimestre anterior y más del 317% respecto del mismo trimestre del año anterior.
Margen bruto: aunque los ingresos acumulan subas extraordinarias, el margen bruto (ingresos menos los costos de bienes vendidos) es del 16%, siendo 9 puntos porcentuales por debajo del trimestre anterior, pero manteniéndose respecto del año anterior.
Beneficios: los beneficios netos presentan una caída del 81% respecto del trimestre anterior y del 38% respecto del segundo trimestre de 2023. Estas caídas pueden deberse a los incrementos en los costos en materias primas, a la energía y costos fijos elevados ante una disminución en la producción.
Free-cash flow: el flujo de caja para los inversores supera los $72 mil millones, cayendo un 18,7% respecto del trimestre anterior, pero presentando una suba del 63,3% respecto del mismo trimestre del año anterior.
Perspectivas
Si bien, el sector de la construcción es uno de los más castigados por la coyuntura actual, los clientes y destinos principales de la producción de Aluar no radica en Argentina.
La compañía siderúrgica provee completamente a la producción nacional con sólo el 30% de su producción, mientras que el otro 70% lo exporta a países como Japón, Estados Unidos, Brasil y Alemania. Esto indica que tiene menor exposición a la coyuntura macroeconómica de la Argentina, como lo es, por ejemplo, la caída en la actividad de construcción cuyo índice (ISAC) muestra una caída del 20,4% interanualmente y una caída del 30,9% de forma acumulada respecto de 2023.
La caída de la obra pública golpeó fuertemente a la actividad de la construcción y la mayoría de las empresas dedicadas a este rubro no visualiza una mejora en el corto plazo.
Para obtener más información sobre los indicadores del sector, se recomienda acudir el informe microeconómico, específicamente en la parte de Construcción.
Banco BBVA (BBAR)
El BBVA presentó sus resultados el 26 de octubre correspondiente al segundo trimestre. Este banco es uno de los más importantes tanto en Argentina como en el NYSE a través de su ADR.
El BBVA consolida su modelo de negocio de intermediación financiera, es decir, recibe depósitos pagando una tasa pasiva y concede préstamos recibiendo una tasa activa como contraprestación. La diferencia determina su margen de intermediación.
Situación Financiera
Beneficios contables (net income): los beneficios contables ajustados por inflación (272% i.a) alcanzaron los $112.9 billones de pesos, lo que significa un aumento del 178,8% en comparación con el primer trimestre y sólo un 0,1% respecto del segundo trimestre de 2023.
Aunque el aumento de un trimestre a otro parezca significativo, lo cierto es que los beneficios acumulados en el primer semestre de 2024 aún se mantienen casi un 16% por debajo de los acumulados en 2023.
Margen Financiero: el margen financiero alcanzó los $65 billones, significando una caída del 45,7% respecto del trimestre anterior pero un aumento del 35% respecto del mismo trimestre del año anterior. Esta caída se debe principalmente a la baja de tasas como consecuencia de la disminución de la inflación.
Retorno sobre activos (ROA): representa el rendimiento de los activos de la compañía y se interpreta como una tasa de rendimiento. El ROA ajustado por inflación fue de 4,7%, presentando una variación 67 puntos básicos respecto del año anterior y de 310 respecto el primer trimestre de este año.
Retorno sobre capital propio (ROE): indica el rendimiento sobre el capital propio. EL ROE ajustado por inflación para el segundo trimestre de 2024 fue de 19,5%. Mientras que para el primer semestre el ROE es de 13,5%.
Liquidez: la participación de los activos líquidos asciende a 69,5% del total de depósitos, cifra por encima de los mínimos exigidos.
Solvencia: el ratio de capital regulatorio de nivel 1 (Tier 1) se ubica un 25,3%, indicando que un exceso del 210% sobre el capital mínimo exigido. Esto proporciona solidez para absorber pérdidas de manera inmediata.
Perspectivas
El contexto económico de inflación, tasas de interés y riesgo país decrecientes, facilitará a los bancos a conceder préstamos a una tasa más accesible, siendo partícipes del financiamiento de proyectos de inversión y del crecimiento económico del país.
El sector financiero ha crecido más del 530% de forma interanual y un 90% desde enero hasta la fecha. Dado que la tasa activa es mayor a la pasiva, lo que proporciona un margen de intermediación financiero positivo, invertir en bancos argentinos resulta una oportunidad atractiva para obtener rendimientos que superan a la inflación.
Coca-Cola (KO)
Coca-Cola pertenece al sector de consumo básico, específicamente en la industria de bebidas no alcohólicas. Este sector incluye empresas que fabrican productos de consumo diario y esencial, como alimentos, bebidas y productos de limpieza.
Modelo de Negocio
El modelo de negocio de Coca-Cola se basa principalmente en la producción y distribución de concentrados y jarabes de sus marcas de bebidas, que son vendidos a embotelladoras asociadas que se encargan del proceso de embotellado, distribución y venta al por menor.
Estas embotelladoras son en su mayoría franquicias, lo que permite a Coca-Cola centrarse en la producción y comercialización a gran escala sin tener que gestionar directamente la cadena de suministro final. Este modelo de negocio le permite aprovechar las economías de escala, es decir, de gran producción a menores costos por unidad que los minoristas.
Además, Coca-Cola genera ingresos a través de royalties, otorgando licencias a las embotelladoras para usar sus productos y marcas.
Situación Financiera
El 23 de octubre presentó los resultados financieros correspondientes el tercer trimestre, que fueron mejor a los esperados.
Sales: las ventas se mantuvieron estables en Estados Unidos, pero decrecieron un 1% a nivel global a causa de la recesión de China, México y Turquía, según John Murphy – CFO de Coca Cola- en una nota de Yahoo Finance.
Revenue: indican los ingresos por ventas. KO arrojó unos ingresos de $11.9 mil millones de USD, mayor a la expectativa de $11.61 pero menor a los $12 mil millones de hace un año.
Earnings per share: indica las ganancias contables por cada acción circulante. También fueron mayor a los esperados: KO arrojó $0,77 USD por acción, por encima de los $0,74 que se esperaban. Este resultado implica un incremento del 5% respecto del año anterior.
Free-Cash Flow: es el efectivo disponible de la empresa luego de cubrir gastos operativos y de capital. Es el indicador que deberían ver los inversores, ya que de ahí dependen los dividendos y el crecimiento de la compañía.
El cash flow de las actividades operativas arrojó una cifra de $2.85 mil millones de USD mientras que el free-cash flow de $1.6 mil millones de USD. Ambas variables decrecieron un 68% y un 80%, respectivamente.
Por último, el rendimiento KO en el NYSE supera los 18% (en USD) en lo que va del año, por detrás del 22% del SP500, pero por encima del 2,5% de PepsiCo, su principal rival.
Perspectivas
Coca-Cola enfrenta desafíos en 2024 en cuanto a incremento en costos de materias primas y tendencias del mercado internacional por los conflictos bélicos. Aún así, mantiene expectativas de crecimiento en sus ingresos y ganancias.
La compañía espera un aumento en las ganancias por acción de entre 5% y 6%, con un crecimiento orgánico de ingresos de hasta el 10%. A pesar de los resultados más débiles en el tercer trimestre respecto del año anterior, con una ligera caída en ingresos, el gigante de bebidas confía en su capacidad para capitalizar las oportunidades de precios en mercados con alta inflación, lo que refleja un modelo de crecimiento a largo plazo sólido.
En otras palabras, su liderazgo le permite aprovechar su poder en el mercado para paliar los efectos de la inflación, trasladando estos efectos a los precios sin alterar significativamente su demanda.
Coca-Cola se encuentra desarrollando una política de precios con el objetivo de empujar su crecimiento. Esta política consiste en el desarrollo de paquetes de precios por canal de consumo, es decir, diferenciar precios y productos por punto de venta.
Un desafío notable al que se enfrenta Coca-Cola es el incremento de los costos de comer afuera de la casa, cuya categoría acumula un 3,9% interanual, por encima del 2,4% del CPI (Consumer Price Index) que mide la inflación en EE.UU.
Para ello, la compañía de bebidas se encuentra trabajando conjuntamente con los restaurantes de comida rápida para brindar ofertas atractivas a los consumidores.
Tesla (TSLA)
El modelo de negocio de Tesla va más allá de la fabricación y venta directa de automóviles. La compañía de Musk se involucra mayormente en la generación y almacenamiento de energía renovable, no sólo ofreciendo los Superchargers sino también paneles solares para hogares y empresas.
Un dato no menos importante, que ha significado parte de los beneficios de Tesla es la venta de bonos de carbono. Esta estrategia ha sido una fuente de ingresos significativa para la empresa, dado que Tesla genera créditos de emisiones al producir vehículos eléctricos que no emiten dióxido de carbono (CO₂). Luego, estos créditos pueden ser
vendidos a otras empresas automotrices que necesitan cumplir con regulaciones ambientales en mercados como Estados Unidos y Europa.
Entre 2018 y 2022, Tesla generó ingresos considerables por estos créditos, los cuales se destinaron en parte a financiar la expansión de su infraestructura y el desarrollo de nuevas tecnologías. Sin embargo, este aspecto representa solo una fracción de sus ingresos totales.
Situación Financiera
El jueves 24 de octubre, Tesla presentó los resultados financieros correspondientes al tercer trimestre, superando las expectativas de los inversores y teniendo su mejor día desde 2023, ya que sus acciones se dispararon casi un 22% esa jornada.
Ventas: las entregas de vehículos alcanzaron las 462.890 unidades, lo que implica un crecimiento del 6,4% respecto del tercer trimestre de 2023, pero por debajo de las 463.897 que esperaba Wall Street, según Bloomberg.
Ingresos: Tesla reportó ingresos por ventas de $25.18 mil millones de USD. Esta cifra es menor a los $25.40 mil millones de USD esperados (un 0,86% menor), pero mayor un 0,52% mayor a los ingresos del segundo trimestre que fueron de $25.05 mil millones y un 7,6% arriba respecto del mismo trimestre del año pasado.
Beneficios por acción (BPA): los beneficios por acción fueron de $0,72 USD, mientras que los esperados eran de $0,6 USD. Esto implica una diferencia del 20%.
Margen Bruto: debido a los desafíos de Tesla con los costos en las materias primas (níquel, litio, aluminio, cobalto y acero, entre otros), la variable de margen bruto resulta de interés para los inversores. Este margen se sitúa en 19,8%, por encima del 16,8% de los esperado. El margen bruto se calcula como la resta entre los ingresos por ventas y los costos de los productos vendidos.
Generación y Almacenamiento de Energía: esta área de negocio de Tesla obtuvo márgenes brutos récords de más del 30%, lo que le permite disminuir la volatilidad que tiene la empresa.
Free-Cash Flow: tal vez esta variable haya sido el catalizador de la reacción de los inversores. El free-cash flow, que debiera ser el cash flow para los inversores, se situó en $2.74 mil millones de USD, más de un 104% por encima respecto del trimestre anterior y 223% por encima respecto del mismo trimestre del año anterior.
Esta variable ha recuperado impulso luego de un flujo de caja libre negativo en el primer trimestre.
Perspectivas
Elon Musk afirmó que Tesla podría crecer entre un 20% y 30% el siguiente año, gracias al incremento de su margen bruto como consecuencia de un vehículo eléctrico más barato que está en proceso.
En su reporte, Tesla afirma que la producción de su Cybertruck sigue incrementándose logrando un margen positivo por primera vez. Para el Cybercab, Musk resaltó su compañía espera que las entregas alcancen los 2 millones al año a partir de 2026.
Si los márgenes brutos se siguen ampliando y Tesla persigue una producción más económica en costos sin disminuir eficiencia, la compañía podría lograr flujos de caja crecientes y los inversores podrían ver más estabilidad en este activo.
ALPHABET (GOOGL)
El modelo de negocio de Google se basa en una combinación de publicidad digital, servicios en la nube y productos de consumo masivo. La mayoría de sus ingresos provienen de la publicidad en sus motores de búsqueda y plataformas como YouTube.
El martes 29 Alphabet reportó los resultados financieros correspondientes al tercer trimestre, superando las expectativas de los inversores. En la jornada del martes la acción llegó a dispararse hasta 6%. Se repasan brevemente las variables más importantes.
Situación Financiera
Ingresos: los ingresos totales alcanzaron los $88.27 mil millones de USD, por encima de los $86.45 esperados. Esto implica una suba del 4,16% respecto de los ingresos totales del trimestre anterior y una suba del 15% respecto del tercer trimestre de 2023.
Por su parte, los ingresos de la nube de google fueron de $11.35 mil millones de USD, superando los $10.79 esperados y significando un crecimiento del 35% respecto del mismo periodo del año anterior. Este impulso se debe gracias al crecimiento de la Inteligencia Artificial en Google Cloud Platform, según afirma Alphabet en su reporte.
Los ingresos de publicidad arrojaron unos $65.85 mil millones de USD, representando casi el 75% los ingresos totales de la compañía, dando a entender que su principal modelo de negocio es el de publicidad.
Beneficios por acción (BPA): los beneficios por acción alcanzaron los $2.12 dólares, por encima de los $1.84 esperados. Esto representa una suba del 15,7% respecto del trimestre anterior y del 35% interanual.
Beneficios contables: los beneficios de la compañía superaron los $26.50 mil millones, significando un aumento del 11,3% respecto del trimestre anterior y del 35$% respecto del mismo período del año anterior.
Free-Cash Flow: el efectivo disponible y sus equivalentes en liquidez disminuyeron $7,26 mil millones de USD, representando una caída del 35% respecto del mismo periodo del año anterior y una caída del 26,7% respecto del trimestre anterior.
Perspectivas
El desarrollo de la infraestructura de la Inteligencia Artificial en los servicios de la nube y los servicios de publicidad han impulsado los beneficios de Alphabet. Aunque, los inversores temían por un aumento excesivo en los gastos de capital de la IA que no fueran compensado por sus rendimientos, el gigante tecnológico sigue mostrando solidez.
Para el siguiente año, los analistas estiman un aumento del 12% en sus beneficios y un crecimiento de 20% en su flujo de caja. Esta última variable resultará interesante para los inversores ya que, tal vez, sus dividendos aumenten.
De la mano de la IA, la compañía se embarca en un camino desafiante de atraer una mayor cantidad de suscriptores compitiendo con gigantes como Amazon y Meta, que también proveen servicios en la nube y publicitarios.