Derivados Financieros – GGAL
Fecha del Informe: 20 de enero del 2026 | Vencimiento OPEX: 20 de febrero 2026
Contexto de Mercado
La jornada del 20 de enero de 2026 estuvo marcada por una serie de eventos macroeconómicos y regulatorios que condicionaron la acción del precio de Grupo Financiero Galicia y el comportamiento de las primas de sus derivados. A continuación, se detallan los hitos informativos con mayor incidencia en el mercado.
Coyuntura Monetaria y Cambiaria
El BCRA ha iniciado formalmente la etapa de profundización de su esquema de agregados monetarios, denominada “Fase de Re-monetización 2026”. Este programa tiene como objetivo central aumentar gradualmente la cantidad de dinero en circulación sin generar presiones inflacionarias ni tensiones cambiarias, acompañando la recuperación económica que el Fondo Monetario Internacional (FMI) proyecta en un 4% para el año en curso. Un componente crítico
de esta fase es el ajuste de las bandas cambiarias: desde el 1 de enero de 2026, el dólar fluctúa dentro de márgenes que se ajustan mensualmente según la inflación con dos meses de rezago, estimándose para enero un ajuste del 2,5%.
Entorno del Sector Financiero y Corporativo
El sentimiento sobre el sector bancario, liderado por GGAL, se ha visto influenciado por las proyecciones de rentabilidad que los ejecutivos del grupo presentaron recientemente. Se espera que los préstamos en mora alcancen su pico en marzo de 2026 antes de descender al rango del 4-4,5% hacia finales de año. A pesar de los desafíos, el mercado mantiene una perspectiva alcista sobre el papel, con analistas internacionales fijando precios objetivo
promedio de USD 70,53 para el ADR, lo que representa un potencial de subida considerable frente a los valores actuales.
Insights de Flujo y Actividad
Microestructura de Mercado
Esta sección se centra en la disección de la matriz de opciones con vencimiento el 20 de febrero de 2026 (Opex Febrero), analizando el volumen nominal, el interés abierto relativo y las zonas de concentración de riesgo.
La actividad en el mercado de derivados durante la sesión del 20 de enero reveló una dominancia clara del volumen en instrumentos de compra (Calls) sobre los de venta (Puts), con un ratio nominal de 1,68 ($1.942 M en Calls vs $1.150 M en Puts).
Mapa de Calor – CALLS
El mercado de Calls ha concentrado su liquidez en bases Out-of-the-Money (OTM), lo que indica una persistencia en las apuestas de ruptura alcista para el próximo mes.
| Strike (Base) | Volumen Nominal | Var. % | Interpretación del Flujo |
|---|---|---|---|
| GFGC8530FE | $539.341.987 | N/D | Líder de Liquidez. Máxima concentración de contratos. Apuesta institucional a una subida del 10%+. |
| GFGC7930FE | $578.828.863 | N/D | Campo de Batalla ATM. Mayor volumen nominal total. Zona de alta fricción especulativa. |
| GFGC88761F | $156.370.746 | N/D | Flujo Especulativo OTM. Búsqueda de apalancamiento barato (“Lotería”). |
| GFGC8230FE | $278.632.921 | N/D | Consolidación Alcista. Interés relevante en la zona media de la escalera de strikes. |
| GFGC94761F | $51.204.958 | N/D | Apuesta de Cobertura/Gamma. Volumen masivo para una base muy alejada del spot. |
Interpretación Profunda: El flujo en Calls sugiere un posicionamiento agresivo en la base 8530, lo que actúa como un imán psicológico. La presencia de 36.972 contratos en esta base indica que los operadores están dispuestos a pagar primas por una probabilidad de ejercicio que requiere que el papel supere los $8.673 (Strike + Prima) antes del 20 de febrero.
Análisis del Flujo en PUTS
El mercado de Puts muestra una actividad más defensiva, centrada en proteger los niveles de soporte recientemente validados.
| Strike (Base) | Volumen Nominal | Var. % | Interpretación del Flujo |
|---|---|---|---|
| GFGV7530FE | $347.227.971 | N/D | Piso de Concreto. Principal base de cobertura. Indica temor a perforar los $7.600. |
| GFGV71528F | $81.390.304 | N/D | Protección Profunda. Seguro contra caídas del 7%+. Mayor subida de prima (+6,89%). |
| GFGV73761F | $87.512.244 | N/D | Zona de Soporte Táctico. Actividad moderada en niveles intermedios de protección. |
| GFGV7930FE | $206.476.774 | N/D | Cobertura ATM. Venta de volatilidad o protección inmediata ante retrocesos. |
Interpretación Profunda: La concentración en el Put 7530 reafirma la visión del mercado sobre los niveles de soporte técnico. Con 18.026 contratos negociados, es evidente que existe una muralla de demanda de protección en los $7.500, nivel que coincide con los mínimos del día en el subyacente.
Imanes de Precio (Open Interest y Barreras Técnicas)
Zonas de Atracción y Repulsión
La base GFGC8530FE, con su volumen nominal superior a los $539 millones, se constituye como el principal objetivo alcista. Los lanzadores de esta base probablemente defenderán este nivel vendiendo el subyacente si el precio se aproxima, a menos que la presión compradora fuerce un cierre de posiciones en descubierto (short squeeze).
La base GFGV7530FE actúa como el imán de soporte. El hecho de que sea la base Put más operada indica que el mercado ha “comprado” el piso en esta zona. Perforar los $7.500 desencadenaría una ejecución masiva de stops y coberturas dinámicas.
Al ser el strike con mayor volumen nominal combinado (Call + Put), el precio de $7.930 funciona como un punto de equilibrio de corto plazo. Es el nivel donde la mayor cantidad de capital está “apostando” a la dirección futura.
“Volatility Crush” y el Escenario de Rango
La jornada del 20 de enero ofrece un caso de estudio sobre la compresión de la volatilidad histórica (HV). Mientras que la HV de 3 días se sitúa en un ínfimo 8,06%, las volatilidades implícitas (VI) de las opciones se mantienen por encima del 34% para los Calls y del 43% para los Puts. Mecánica del Fenómeno: ● Contracción de HV: El movimiento del precio en las últimas 72 horas ha sido extremadamente estrecho, lo que desploma la HV de corto plazo. ● Expansión de VI: Los lanzadores y compradores de opciones mantienen las primas caras (VI alta) debido a la incertidumbre por el vencimiento de febrero y los cambios en la política del BCRA.
Implicancia: ● Implicancia Estratégica: Este diferencial (VI > HV) favorece las estrategias de venta de primas (Short Straddles o Iron Condors). Sin embargo, una HV tan baja suele ser la antesala de un movimiento explosivo (“Breakout”). Si el precio sale del rango $7.600 – $7.900, la volatilidad implícita tenderá a dispararse, perjudicando a los vendedores de opciones.
Conclusión
Escenario Base (Lateral-Alcista)
El papel se mantiene orbitando los $7.700 – $7.800. Las primas de los Calls OTM (8530) continuarán desinflándose por efecto del Theta a menos que el volumen en el spot supere los 3 millones de nominales diarios. El soporte de los $7.600 se mantendrá firme gracias a la defensa de los lanzadores de Puts en la base 7530.
Escenario de Ruptura (Gamma Squeeze)
Si GGAL logra cerrar por encima de los $7.950 con volumen creciente, se activará un movimiento acelerado hacia los $8.500. Los lanzadores de la base 8530, ante el riesgo de ejercicio masivo, se verán obligados a recomprar sus posiciones o cubrirse comprando el subyacente en el mercado de contado, retroalimentando la subida.
Escenario Bajista (Toma de Ganancias)
La pérdida del nivel de $7.580 abriría el camino hacia un testeo de la zona de $7.150, donde se encuentra la siguiente gran muralla de interés abierto en Puts. Este movimiento se vería agravado si el BCRA detiene su racha compradora de reservas o si el FMI revisa a la baja sus proyecciones para 2026.