Los bonos con cupón cero, como lo dice el mismo nombre, no pagan cupón ni intereses durante la vida del mismo, sino que devuelve el capital al vencimiento
Sin embargo, se emiten a un precio bajo la par con tal de reportar una tasa de retorno atractiva para los inversores. Además de esto, los bonos tratados en este informe ajustan por CER, de forma de proteger a los inversores contra el riesgo de inflación.
La curva de rendimiento de los bonos TZX25, TZX27 y TZX28 tiene pendiente positiva indicando que mayor duration (riesgo), deriva en mayores rendimientos. O bien, respondiendo a que los bonos más largos (con mayor riesgo), tienen más rendimientos que los más cortos.
Al final del informe se dispone la descripción de la calificación crediticia de estos instrumentos.
BONO TZX25
(Boncer Cupón Cero 2025)
| Resumen Técnico | |
| Emisor | República Argentina |
| Tipo de Bono | Ajustable por CER |
| Fecha de vencimiento | 30 de junio de 2025 |
| Moneda de denominación | Pesos argentinos |
| Paridad | 107,33% |
| TIR | -16,85% (anual) + CER |
| Fecha del próximo pago | Al vencimiento |
| Intereses del próximo pago | $0,00 |
| Capital al vencimiento | $198,78 (c/100 nominales) |
| Duration | 0,38 años |
El BONO CER CUPÓN 2025, cotiza con una paridad del 107,33% de su valor técnico, por lo tanto, ofrece una tasa de retorno negativa. Sin embargo, el atractivo radica en ser un bono de bajo riesgo, cuya duration (mide el riesgo de tasa de interés) es de 0,38 y, además, ofrece la actualización del capital por inflación.
Sin embargo, el inversor debe comprender que el precio del bono sigue fluctuando por oferta y demanda, de forma que una caída del precio hará subir su tasa de retorno al vencimiento.
BONO TZX27
(Boncer Cupón Cero 2027)
| Resumen Técnico | |
| Emisor | República Argentina |
| Tipo de Bono | Ajustable por CER |
| Fecha de vencimiento | 30 de junio de 2027 |
| Moneda de denominación | Pesos argentinos |
| Paridad | 93,09% |
| TIR | 3,05%+ CER |
| Fecha del próximo pago | Al vencimiento |
| Intereses del próximo pago | $0,00 |
| Capital del próximo pago | $239,54 (c/100 nominales) |
| Duration | 2,38 años |
Características
El BONO CUPÓN CERO 2027, con vencimiento en junio de 2027 cotiza a un valor técnico de $223, lo que presenta una paridad del 93,09% ofreciendo una tasa de retorno positiva del 3,05% más el ajuste por CER.
A diferencia del bono que vence en junio de 2025 y 2026, este bono presenta un riesgo de tasa de interés mayor, pero ofreciendo una mayor tasa debido a que es un bono con vencimiento más largo.
Sin embargo, no deja de ser una alternativa para inversores de perfil moderado que quieran cubrir su capital de la devaluación y obtener un rendimiento moderado al vencimiento en 2027.
BONO TZX28
(Bono CER Cupón Cero 2028)
| Resumen Técnico | |
| Emisor | República Argentina |
| Tipo de Bono | Ajustable por CER |
| Fecha de vencimiento | 30 de junio de 2028 |
| Moneda de denominación | Pesos argentinos |
| Paridad | 84,22% |
| TIR | 5,21% anual + CER |
| Fecha del próximo pago | Al vencimiento |
| Intereses del próximo pago | $0,00 |
| Capital del próximo pago | $239,55 (c/100 nominales) |
| Duration | 3,38 años |
A diferencia de los bonos anteriores, es un bono más largo, con mayor duration pero con una tasa de retorno del 5,21%. Actualmente cotiza a $201,75, a una paridad del 84,22%.
La similitud con los bonos anteriores, es que también actualiza el capital por inflación, asumiendo un riesgo moderado.
De acá al vencimiento se estima que este bono tiene un potencial de crecimiento entre el 18% y 20% en su cotización.
Sobre la Calificación Crediticia
Recientemente, Moody´s mejoró la calificación crediticia para la deuda argentina, indicando mejor previsibilidad para la economía argentina en general y mayor certidumbre para los próximos pagos de intereses y capital.
En moneda local pasó de Caa1 a B3, mientras que en moneda extranjera lo hizo de Caa3 a Caa1.
Ambas nuevas calificaciones indican un alto riesgo de impago si las condiciones de la economía y del mercado se vuelven adversas, pero los calificadores consideran que la capacidad del gobierno para hacer frente a los pagos futuros.
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