Resumen Económico Mensual – 30.12.2025

Viendo las categorías del índice se observa lo siguiente:

1. Las categorías que más aumentaron, o aumentaron por encima del nivel general fueron las de “Vivienda, Agua, Electricidad y otros combustibles” con un aumento del 3,4%. Le sigue “Transporte” con un 3%, “Alimentos y bebidas” con un 2,8%.
2. Hay una característica puntual del comportamiento de la inflación en este año. Si observamos la inflación acumulada desde diciembre de 2024 hasta noviembre de este año: la categoría de “Educación” aumentó un 51,7%, la comunicación un 30,6%, los servicios básicos un 37%. Estas categorías contienen bienes no transables, no se pueden importar, no se puede importar agua por ejemplo. Esta característica dificulta que el gobierno continúe bajando la inflación. De hecho, son las categorías que elevan el índice por encima del 2% mensual. En noviembre pasó lo mismo: los servicios básicos subieron un 2,8%, el transporte un 3,5%. La educación en marzo subió un 26%. Si bien es estacional, dificulta que el gobierno bajé del 2% mensual.
3. La inflación núcleo fue del 2,6%. Esta inflación elimina los componentes estacionales, para dar una visión de la inflación “estructural” de la economía. Este dado ayuda a validar la hipótesis de que son los servicios, vivienda, educación, transporte, es decir, servicios regulados o que no se pueden importar los que mantienen la variación por encima del 2%.

Las REM que publica el BCRA estiman que la inflación de diciembre será de 2,2% , enero de 1,9% , febrero de 1,7% y marzo del 2% (por factores estacionales).  Si sacamos los factores estacionales, en marzo la inflación núcleo sería de 1,8% para seguir descendiendo a 1,6% hasta mayo. ¿Qué hay detrás de esto? Que los analistas que consulta el BCRA creen que el gobierno podrá bajar la inflación de los bienes no transables. La clave es: si los analistas ven un escenario de aumento de actividad económica o de contracción, ya que en ambos casos, la inflación podría bajar del 2%.

Actividad Económica

La actividad económica argentina mostró en septiembre de 2025 una señal incipiente de recuperación, luego de varios meses de estancamiento. El EMAE desestacionalizado registró un crecimiento interanual del 4,0% y un avance mensual del 0,5%, consolidando el segundo mes consecutivo de mejora tras la debilidad observada entre mayo y julio. Este desempeño sugiere un punto de inflexión de corto plazo, aunque aún insuficiente para confirmar el inicio de una fase de crecimiento sostenido

En términos sectoriales, el crecimiento es heterogéneo. Energía y minería continúan siendo los principales motores, impulsados por Vaca Muerta, mayores exportaciones y avances en proyectos estructurales como VMOS y Argentina LNG. El sector financiero exhibe la mayor expansión interanual, favorecido por márgenes de intermediación elevados en un entorno de tasas reales positivas. En contraste, la industria manufacturera sigue mostrando debilidad, especialmente en bienes durables, afectada por la caída del consumo, el alto costo financiero y una mayor competencia importada. La construcción muestra una recuperación parcial, sostenida por obra privada y proyectos energéticos, aunque aún lejos de compensar la paralización de la obra pública.

En síntesis, la economía argentina parece haber dejado atrás el piso de la contracción en actividad, pero enfrenta dificultades para consolidar una trayectoria de crecimiento sostenible. La evolución futura dependerá críticamente de la normalización del crédito, la estabilidad de las tasa de interés, del tipo de cambio y de moderar la inflación.

Retenciones

La segunda semana de diciembre el gobierno anunció una nueva baja en las retenciones al campo. Con este anuncio:

1. La soja pasó de pagar 26% a 24%, que es la menor alícuota en 19 años.
2. Los derivados de la soja pasaron de 24,5% a 22,5%.
3. El trigo y cebada pasan de 9,5% a 7,5%.
4. Maiz y sorgo pasan de 9,5% a 8,5%.
5. El girasol pasa de 5,5% a 4,5%.

Esto concuerda con el plan del gobierno de ir disminuyendo parcialmente las retenciones hasta eliminarlas por completo. Recordemos cuando Milei hizo la baja anterior en la Rural de Palermo, donde en el decreto afirmó que irán disminuyendo hasta eliminarlas.

Estas medidas buscan dos cosas: dar un alivio fiscal al sector primario que es el principal generador de divisas del país y mejorar la competitividad frente al mundo.

Una reducción de alícuota incrementa el precio neto que recibe el productor, mejorando la rentabilidad del sector. Además, es un incentivo a vender la cosecha, sobre todo la soja que siempre se especula con el precio. Por otro lado, los productores pueden planificar una mayor producción para la próxima campaña, lo que incrementarán el área sembrada, necesitarán de más insumos, renovarán maquinaria. Para renovar maquinaria necesitarán financiarla, para eso el sector financiero podrá ser partícipe de esta medida.

Si aumenta el volumen exportado, el país recibirá más dólares, aumenta la oferta, el tipo de cambio se estabiliza, aliviando las tensiones cambiarias.

La contraparte es que el gobierno recaudará menos en el corto plazo. Pero si la reactivación de la actividad económica acompaña, la recaudación podría aumentar en el mediano plazo por aumento de producción como hablamos en las editoriales pasadas.

Anuncio de la Reserva Federal de EE.UU

La semana pasada publicamos un informe donde se daba un repaso general sobre la economía de Estados Unidos, de cara a la decisión de la FED sobre las tasas.

Finalmente, el 10 de diciembre la FED anunció un nuevo recorte de tasas de 25 puntos básicos, al rango de 3,5% y 3,75%, tal cual esperaban muchos analistas y desde Boston también. En el informe y en la editorial pasada repasamos los aspectos y variables más importantes de la economía de Estados Unidos para analizar junto a los que nos están viendo qué escenario sería el más probable. Determinamos que era una baja.

Powell está priorizando la creación de empleo. Para el siguiente año, los funcionaros de la FED prevén un solo recorte de tasas. De hecho Powell afirmó que “Estamos en una buena posición para esperar y ver cómo evoluciona la economía”, lo que lleva a pensar que no habrá más recortes en un tiempo. En mayo de 2026, Powell dejará la FED y el candidato a reemplazarlo es Kevin Hasset, que podría avanzar con más recortes. Kevin es actual asesor económico del gobierno de Trump, donde recientemente afirmo que hay mucho margen para bajar las tasas , pero podría cambiar si la inflación aumenta.

En una nota de Reuters afirmó que “si la inflación pasa de 2,5% a 4% las tasas claramente no se recortarán”.

Respecto a la inflación, Powell sostuvo que el aumento se debe mayormente a los aranceles de Trump y que la FED sigue camino al target del 2% y lo logrará. Parece difícil porque ya está cerca del 3%. Sin embargo,

Por último, la decisión de bajar la tasa se basó en:

1. La FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) indicó que los indicadores sugieren que la actividad económica se está expandiendo a un ritmo moderado y el crecimiento del empleo se ha desacelerado y ha aumentado la tasa de desempleo.
2. De acuerdo al Comité se espera que el PBI crezca un 1,7%, elevando las previsiones del 1,6% de septiembre.
3. El Comité sostiene que la actividad económica norteamericana crecería un 2,3% en 2026, subiendo la proyección de 1,8%.

Ante esto Powell sostuvo que la actividad es mantenida por el gasto de los consumidores que se mantiene estable y, por el lado de la inversión, ha aumentado el gasto centros de datos y en IA.

Accede a todos nuestros informes sobre economía e inversiones

• Los informes de inversión expuestos en nuestra web fueron realizados por expertos en el mercado de capitales. Los mismos son elaborados con lineamientos generales aunque recomendamos contactarnos para recibir asesoramiento personalizado.
• Los rendimientos no son garantizados, las inversiones en títulos de valores pueden provocar pérdidas en el capital invertido.
• Precios indicativos. No constituyen oferta. Recomendación de inversión realizada por Boston Asset Manager S.A. Cuit 30-71652406-6 Inscripta ante la IGJ bajo el número RL2019-22722943-GDEBA-DLYRMJGP y autorizada por la Comisión Nacional de Valores para prestar asesoramiento en inversiones en la República Argentina según resolución DI-2021-59-APN-GAYM#CNV Matricula 1406. La decisión de inversión y los riesgos asociados son responsabilidad exclusiva del inversor.
• Boston Asset Manager S.A., sus directivos, empleados y colaboradores no se responsabilizan por los resultados de la inversión realizada.