La renta fija cumple un rol central dentro de los portafolios de inversión en contextos de transición macroeconómica, donde la previsibilidad de los flujos y la gestión del riesgo pasan a ser prioritarias. A diferencia de la renta variable, estos instrumentos permiten capturar retornos relativamente estables, con menor volatilidad y mayor visibilidad sobre el rendimiento esperado, especialmente cuando las tasas de interés reales se ubican en niveles elevados.
En el contexto argentino actual, la renta fija en moneda local vuelve a ganar protagonismo. La combinación de una política monetaria contractiva, tasas de interés nominales altas y una desaceleración gradual de la inflación genera un entorno propicio para estrategias que buscan aprovechar el diferencial de tasas, manteniendo una exposición acotada al riesgo cambiario.
En este marco, la estrategia de carry trade se presenta como una alternativa atractiva. Esta estrategia consiste en invertir en instrumentos que pagan tasas de interés elevadas en moneda local, financiándose (de manera directa o indirecta) en una moneda con menor costo financiero, apostando a que el tipo de cambio se mantenga relativamente estable durante el período de inversión. El retorno proviene principalmente del carry, es decir, del rendimiento por tasa, más que de una apreciación del capital.
Actualmente, la estabilidad cambiaria relativa, junto con la señal de disciplina fiscal y monetaria, reduce el riesgo de correcciones bruscas del tipo de cambio en el corto plazo, lo que mejora el perfil riesgo-retorno de esta estrategia.
¿Qué instrumentos de renta fija son más adecuados para una estrategia de carry trade?
Para una estrategia de carry trade, el objetivo principal es maximizar el rendimiento por tasa minimizando el riesgo de duración y el riesgo cambiario. En ese sentido, no todos los instrumentos de renta fija sirven igual. Hoy, las LECAPs son el instrumento que mejor calza con una estrategia de carry trade, ya que:
- Pagan tasas nominales elevadas.
- Son de corto plazo, lo que reduce el riesgo de precio ante cambios de tasas.
- El retorno proviene casi exclusivamente del carry (interés), no de apostar a subas de precio.
- Permiten rollear posiciones con frecuencia y ajustar estrategia.
| Instrumento | Tipo de instrumento | Vencimiento | TIR | Duración | Perfil dentro del carry |
| S16M6 | LECAP | 16/03/2026 | 39% | Muy baja | Carry puro, muy defensivo |
| S17A6 | LECAP | 17/04/2026 | 38% | Muy baja | Carry de corto plazo |
| S31L6 | LECAP | 31/07/2026 | 34,5% | Baja | Carry extendido, mayor rendimiento |
S16M6
La S16M6 es una LECAP con vencimiento el 16 de marzo de 2026, que actualmente rinde una TIR cercana al 39,0%. Se ubica en el tramo más corto de la curva, con una duración extremadamente baja, lo que reduce al mínimo la sensibilidad del precio ante movimientos de tasas. Por su elevada tasa y bajo riesgo de precio, es uno de los instrumentos más eficientes para implementar una estrategia de carry trade de corto plazo.
S17A6
La S17A6, con vencimiento el 17 de abril de 2026, ofrece una TIR en torno al 38,0%, manteniéndose en niveles elevados en términos nominales. Extiende levemente el plazo respecto a marzo, sin perder atractivo en tasa ni incorporar un riesgo significativo adicional. Resulta adecuada para escalonar vencimientos dentro de una estrategia de carry activa.
S31L6
La S31L6, con vencimiento el 31 de julio de 2026, presenta una TIR aproximada de 34,5%, inferior a la del tramo corto, en línea con el aplanamiento de la curva de LECAP. Si bien incorpora una mayor duración, sigue siendo consistente con una estrategia de carry trade, especialmente para inversores que buscan capturar un mayor rendimiento acumulado manteniendo un riesgo de tasa aún controlado.
Curva de rendimientos de las LECAP: lectura y señales para el inversor
La curva actual de rendimientos de las LECAP presenta una pendiente positiva en los tramos más cortos, donde las tasas de mercado alcanzan niveles cercanos al 39% de TIR, para luego aplanarse y descender a medida que se extiende la duración. Esta dinámica indica que el mercado concentra el mayor premio por tasa en vencimientos de corto plazo, sin ofrecer una compensación significativa por asumir mayor duración.
A partir de los 150–180 días, la TIR comienza a converger hacia niveles del 35%, ubicándose incluso por debajo de la tasa implícita de la curva teórica. Este comportamiento sugiere que los inversores no están dispuestos a pagar un spread adicional por plazos más largos, reflejando expectativas de estabilidad macroeconómica y una posible normalización gradual de las tasas en el mediano plazo.
Desde el punto de vista estratégico, esta configuración de la curva favorece claramente las estrategias de carry trade, ya que permite capturar tasas elevadas en el tramo corto con bajo riesgo de precio. En este contexto, las LECAP de corta duración se posicionan como el segmento más eficiente para maximizar el retorno por tasa, sin necesidad de asumir exposición adicional a movimientos de tasas o a correcciones en el tipo de cambio.
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