Las letras emitidas por el tesoro nacional son un instrumento de deuda en pesos de corto plazo que permiten invertir el exceso de pesos o remplazar los depósitos a plazo fijo con una tasa mucho más atractiva
Las letras son emitidas en pesos y en pesos ajustadas por el índice CER con un plazo de vencimiento de 180 dias y pueden ser negociadas en el mercado secundario durante todo el plazo de su vigencia.
Las letras son emitidas a descuento es decir que se al vencimiento se cobra el valor nominal sin intereses extra ya que el interés está implícito en el precio de compra.
Como calcular la tasa de una letra emitida en pesos:
Tomando de ejemplo LETRA EN PESOS VENCIMIENTO A 90 DIAS CON VALOR DE MERCADO DE AR$0,90; 1 / AR$0,90 = 1,11VN (1 / Valor de mercado = VN a recibir) luego calculamos 1,11VN – 1 = 0,11 AR$ (VN a recibir – 1 = Intereses) y por ultimo con una regla de 3 simple calculamos la tasa 0,11 X 100 / AR$0,90 = 11,00% (Intereses X 100 / Valor de mercado = tasa).
Podemos calcular la tasa nominal anual en caso de ser necesario con la siguiente formula 11,00% / 90 X 365 = 44,61% TNA (tasa / dias a vencimiento X 365 = TNA). Alguna letras utilizan como formulado de cálculo una base de 360 dias!
Como calcular la tasa de una letra emitida en pesos ajustada por CER:
Primero debemos conocer el índice CER de emisión que estará en el prospecto de emisión de la letra, luego debemos estimar un CER para el vencimiento. El resultado del cálculo será estimativo.
LETRA EN PESOS A 180 DIAS INDEXADA POR CER CON VENCIMIENTO EN 90 DIAS CON VALOR DE MERCADO DE AR$1,10 INDICE CER DE EMISION CER155, 80 INDICE CER ACTUAL CER185, 56. Si suponemos que la inflación para los próximos 90 dias será de 6% mensual (18% para el periodo) podemos estimar un índice CER al vencimiento de la letra de CER218,96 (CER ACTUAL + 18%) y luego calcular 1000 / AR$1,10 = 909,09VN (1000 / Valor de mercado = VN a recibir) luego 909,09VN / 155,80 = 5,834 (VN a recibir / CER de emisión = Cantidad CER) y por ultimo 5,834 X 218,96 = AR$ 1.277,62 (Cantidad CER X CER proyectado = Monto a cobrar en ARS por cada AR$ 1.000 Invertidos)
Este ejemplo arroja un rendimiento de AR$277,62 equivalente a una tasa de 27,76% para el periodo y de 112,59% TNA. Normalmente las letras y títulos indexados por CER suelen cotizar con la misma tasa de inflación esperada, es decir que sirven para mantener el poder adquisitivo pero no para ganar por sobre la inflación.
Las letras del tesoro son instrumentos de riesgo ya que el emisor tiene un alto riesgo de impago.